Sun Limited: Interrogations sur le financement des groupes hôteliers

Après Lux Island Resorts, c’est autour de Sun Limited d’être financée par les fonds publics. Le groupe hôtelier sera financé à hauteur de Rs 3,1 milliards par la Mauritius Investment Corporation (MIC) de la Banque Centrale. Mais des interrogations subsistent sur sa légitimité d’être subventionné par l’Etat, étant donné la performance en dents de scie du groupe hôtelier.

Selon cet accord, la MIC souscrira à des obligations émises par les filiales de Sun Limited, à savoir Anahita Hotel Ltd et Long Beach Resort Ltd pour un montant total de Rs 3,1 milliards, et remboursable en neuf ans.  Dans l’éventualité où le groupe se retrouverait dans l’incapacité de rembourser cette dette, la MIC convertirait ses obligations en titres et deviendrait ainsi actionnaire du groupe. 

Ce quasi-fonds propre devrait permettre à Sun Limited de respecter leurs engagements financiers et leurs besoins en fonds de roulement à court terme, est-il précisé par le groupe hôtelier dans un document publié sur le site de la Stock Exchange of Mauritius. 

L’annonce de cet accord est pourtant loin de faire l’unanimité. Nombreux s’interrogent sur les critères d’investissement de la MIC et sa bonne gestion des fonds publics. Un des fleurons de l’industrie hôtelière de l’île Maurice, le groupe Sun est pourtant loin d’être l’un des plus performants. 

Fondé le 10 février 1983, Sun Limited est propriétaire de sept complexes hôteliers à Maurice et aux Maldives. Cinq sont gérés directement par Sun Resorts et deux par des marques internationales: Shangri-La’s Le Touessrok Resort & Spa et Four Seasons Resort Mauritius at Anahita. Les cinq établissements gérés par Sun Limited sont Long Beach, Ambre, Sugar Beach, La Pirogue, Kanuhura (Maldives). 

Avec un total de près de 1 500 chambres et environ 3,700 salariés, le groupe a temporairement suspendu ses opérations depuis le 20 mars 2020 suite à l’interdiction des touristes entrants et au « lockdown » national imposé par le gouvernement, pour faire face à la pandémie de la Covid-19. 

Selon le dernier bilan financier, pour le trimestre se terminant au 30 mars 2020, Sun Limited aurait enregistré des annulations se montant à Rs 300 millions. Le groupe a clôturé les neuf mois se terminant au 30 mars, avec des profits nets de Rs 126 millions. 

Logiquement, le groupe aurait déjà dû publier ses résultats pour les douze mois se terminant au 30 juin 2020. Néanmoins, le conseil d’administration a demandé un délai supplémentaire auprès de la Stock Exchange of Mauritius. La publication ayant été retardée en raison du « lockdown », précise la direction du groupe. 

Pour les douze mois de l’exercice financier précédent, le groupe hôtelier a enregistré des pertes de Rs 1,9 milliard, en raison notamment d’une dépréciation des écarts d’acquisition (Goodwill impairment) venant de la perte de valeur du Kanuhura aux Maldives. 

De 2015 à 2019, Sun Limited a clôturé trois exercices financiers sur cinq, avec des pertes nettes.

Exercices Financiers	Montant
2015 (18 mois)	+Rs 315 Millions
2016	(Rs 369 Millions)
2017	(Rs 104 Millions)
2018	+Rs 194 Millions
2019	(Rs1,88 Md)

Dettes

Au niveau de la dette, Sun Limited avait une ardoise de Rs 10 milliards (dettes à long terme) à la fin de mars dernier.

Exercices Financiers	Dettes (Milliards)
2015	Rs 6,9
2016	Rs 9,3
2017	Rs 10,5
2018	Rs 8,6
2019	Rs 8,2

Dividendes: Rs 217 millions en deux ans…

Le montant des dividendes payé par le groupe s’élève à Rs 130 millions, en 2019 et Rs 87 millions en 2018. Notons que de 2011 à 2018, Sun Limited n’a pas déclaré de dividendes.

L’action en chute libre

Sun Resorts est sur la Stock Exchange of Mauritius depuis 1993. Le groupe Ciel Limited détenait à la fin de l’exercice financier 2019, plus de 50% de l’actionnariat de Sun Limited, soit environ 87 millions des 194 millions d’actions, alors que Di Cirne HLT Ltd, 17,5% (plus de 30 millions d’actions). Cette dernière est une filiale de Dentressangle Foncière Immobilière appartenant à la famille française Dentressangle. Elle est devenue une actionnaire stratégique de Sun Limited, en investissant environ Rs 1,5 milliard au sein de la compagnie en 2017. 

Le titre de Sun Limited est passé de Rs 45 en 2015 à Rs 29,80 en janvier 2020, représentant une baisse de 33,8%. Depuis, avec la Covid-19, le titre a fait une chute vertigineuse, passant à Rs 14,66 au début d’octobre. En cinq ans, l’action a donc perdu plus de la moitié de sa valeur, soit au total 67,4%. 

De Paul Jones à François Eynaud

Ces trois dernières décennies, le conseil d’administration a majoritairement fait confiance aux étrangers pour la gestion des hôtels appartenant à Sun Limited. 

Paul Jones, qui a fait les beaux jours du groupe, a occupé le poste de CEO de 1983 à 2002. Fabio Felix Piccirillo, lui a succédé, de 2002 à 2013. Puis cela a été le tour de l’Allemand, Philippe C. J. Cassis, de 2013 à 2015, et de l’écossais David Anderson, de 2016 à 2019. 

Depuis, Sun Limited semble avoir changé de stratégie en recrutant un Mauricien en la personne de François Eynaud, qui occupe le poste de CEO, depuis le 1er septembre 2019. 

François Eynaud n’est pas un inconnu pour l’actionnaire principal, le groupe Ciel. Il a occupé pendant 15 ans plusieurs postes de direction. Mais en 2008, il a rejoint le Veranda Leisure and Hospitality du groupe ENL. 

Financement aux partis politiques

Le groupe hôtelier a offert Rs 3 millions aux partis politiques de 2015 à 2019. Notamment Rs 2,5 millions au cours de l’exercice financier 2015. Cette somme est supérieure aux autres, car des élections générales ont eu lieu en 2014. Il faudra attendre la publication du prochain rapport annuel, pour connaître la contribution aux partis politiques en 2019/20.

Exercices Financiers	Montant
2015	Rs 2,5 millions
2016	–
2017	Rs 75,000
2018	Rs 525,000
2019	Rs 525,000